萊寶高科觸摸屏業務進入飛速發展時期

　  ITO 導電玻璃和彩色濾光片是制造液晶顯示面板（簡稱“ LCD 面板”）的關鍵原材料，廣泛應用于手機、數碼相機、數碼攝像機、 PDA 、 MP4 、車載顯示屏、工業控制面板等。隨著此類消費電子產品的市場需求不斷增長， LCD 面板擁有廣闊的市場前景，相應為 ITO 導電玻璃和彩色濾光片的發展創造了良好的市場空間。

       作為國內首家自主掌握 STN 型 ITO 導電玻璃生產技術和彩色濾光片核心技術的企業萊寶高科，亦是國內全面自主掌握平板顯示行業關鍵性通用技術 ---- 鍍膜技術和光刻技術的廠商，公司已形成較為完整的技術體系，在行業內具有明顯的技術優勢，技術水平一直保持“國際先進、國內領先”的優勢地位。

        ITO導電玻璃業務穩定，CF彩色濾光片部分產能轉做觸摸屏：公司ITO導電玻璃主要應用于精密儀器儀表、汽車等領域，競爭對手較少，該業務保持穩定。CF彩色濾光片主要應用于CSTN型顯示屏，CSTN正逐步被TFT替代，公司也會逐步削減CF濾光片產能。但公司作為專業的中小尺寸顯示材料生產商，“TN、CSTN、TFT、觸摸屏”構成完整的顯示材料產品鏈，我們認為公司不會放棄CF濾光片業務，現有12條CF 生產線可能會有近一半產能經過技改轉做觸摸屏材料。

        TFT空盒業務基本滿產，相關技術為未來產品奠定基礎：目前公司TFT空盒業務已達到3萬對/月的設計產能，產品價格略有下降，我們預計今年該業務可以實現2億元以上的收入和4000萬元以上的凈利潤。我們認為，TFT空盒業務在盈利水平方面可能不如其他業務，但是，公司在TFT空盒業務中儲備的新技術工藝(如干法蝕刻、薄膜晶體管陣列等)，為電子紙、OLED等新型顯示材料的發展奠定基礎，我們預計公司未來會在合適時機進入此類新型顯示材料領域。

         觸摸屏業務進入豐收期，擴產進度快于預期：1季度公司觸摸屏平均月產量約2.5萬片(500*400mm大片)，預計2季度末或者3季度初可以達到4 萬片/月(擴產前的原規劃產能)。公司觸摸屏新進設備包括鍍膜機、光刻機以及配套設備，部分設備將于6月份以后陸續到廠，預計2011年1月份新增產能可以正式投產，但不會馬上達產。從目前情況看，部分新增產能可能會在3季度陸續釋放，觸摸屏擴產快于預期。今年和明年將是觸摸屏業務的豐收年，我們預計公司觸摸屏業務2010年將實現約3億元的收入，2011年達到6億元左右。

          原材料漲價對公司業績影響不大：玻璃基板、靶材、光刻膠等進口原材料會在2季度小幅漲價，但公司會通過加強內部管理、提高運營效率等手段消化部分成本，此外，我們從業內人士了解到，部分國產原材料已經開始進口替代，這也有助于公司降低材料成本�？傊�，我們認為原材料成本的小幅上漲對公司毛利率的影響不大。公司管理層保持穩定：公司董事會完成換屆，董事長及部分董事會成員更換，但公司管理層并無人員變動。從公司戰略規劃及運營情況判斷，我們認為此次董事會換屆后，公司經營風格不會改變，公司執行力不會削弱，公司大股東的支持不會減少。

      公司值得長期看好：暫不考慮公司2012年前進入新型顯示材料領域，我們預計公司2010-2012年攤薄后EPS(以總股本4.29億股計算)分別為0.75元，1.02元，1.16元。我們認為公司值得長期看好，主要體現在(1)通用性：公司業務處于顯示器件產業鏈中上游，已有技術及設備的共通性強，未來發展基礎堅實，業績的持續性和穩定性好于下游廠商；(2)專業性：公司產品布局及產業鏈上下游關系完備，競爭優勢明顯；(3)前瞻性：公司管理團隊專業，介入新領域前的研究預判充分到位。

關于萊寶高科

         深圳萊寶高科技股份有限公司（以下簡稱“公司”）的前身是深圳萊寶真空技術有限公司，于 1992 年7月21日成立，位于深圳市南山區高新技術產業園區。注冊資本為人民幣 25376 萬元。公司自成立以來，持續專注于液晶顯示（ LCD ）行業上游顯示材料的研發和生產，主導產品為 ITO 導電玻璃和中小尺寸彩色濾光片（ Color Filter, 簡稱“ CF ”）。

         公司是 ITO 導電玻璃國家標準的兩家起草單位之一，是原國家對外貿易經濟合作部和科學技術部確定的國家首批 166 家重點出口企業之一，并先后通過了 ISO9002 、 QS9000 和 ISO9001 ： 2000 質量體系認證。 ITO 導電玻璃產品于 1995 年被評定為“廣東省優秀新產品”，彩色濾光片產品于 2003 年被深圳市經濟貿易局鑒定為“深圳市新產品”， 2005 年被國家科技部認定為 “ 國家重點新產品 ” 。

        公司中高檔產品 ITO 導電玻璃產量位居國內行業前三名，中小尺寸彩色濾光片產量位居全球前三名和國內第一名；產品質量得到海內外客戶的充分認可。公司曾先后被評為“深圳市質量管理先進企業”、“全國外商投資雙優企業”和“質量效益型企業”。公司及控股子公司――浙江金徠鍍膜有限公司分別被深圳市科技和信息局、浙江省科學技術廳認定為高新技術企業。

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